ЦБ РФ снижает ключевую ставку до 16,5% с 27 октября

С 27 октября 2025 года Банк России снижает ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов, что приводит её к уровню 16,5% годовых. Этот шаг стал результатом оценки текущей экономической ситуации, включая данные о инфляции и экономическом росте, а также реакции на внешние и внутренние риски. В последнем заявлении регулятора подчеркивается, что, несмотря на некоторое охлаждение экономики, темпы инфляции остаются в пределах 4-6% в годовом исчислении, что отражает устойчивость цен в условиях изменения макроэкономической обстановки.

На снижение ключевой ставки также влияет факт, что рост цен в последние месяцы остаётся достаточно стабильным, несмотря на резкие колебания в отдельных сегментах экономики. Так, например, увеличение стоимости моторного топлива и удорожание плодоовощной продукции стали значимыми факторами, которые в определённой степени повлияли на инфляционное давление. Однако в целом, как подчеркивает Банк России, инфляция остаётся под контролем.

Одним из ключевых аспектов, на который обращает внимание регулятор, является повышение инфляционных ожиданий среди населения и бизнеса. Это явление продолжает оказывать давление на экономику, замедляя процесс дезинфляции и увеличивая риски для будущей экономической стабильности. Банк России ожидает, что в конце 2025 года и начале 2026 года инфляционное давление может усилиться, что будет связано с рядом факторов, включая повышение НДС, а также реакцией экономики на изменения внешнеэкономической ситуации.

С экономической точки зрения, Банком России отмечается замедление роста экономической активности в третьем квартале 2025 года. Это замедление, однако, не привело к серьёзным экономическим проблемам, и общие показатели остаются положительными. Отраслевая динамика также остаётся неоднородной: в тех секторах, которые ориентированы на внешний спрос, наблюдается значительное охлаждение, в то время как внутренний спрос продолжает поддерживаться ростом доходов населения и бюджетными расходами. По мнению специалистов, в ближайшее время потребительская активность может немного ускориться, что будет поддерживать экономическую динамику.

Несмотря на замедление темпов роста экономики, рынок труда остаётся напряжённым. Хотя темпы роста зарплат в 2025 году ниже, чем в прошлом, они всё же опережают производительность труда, что приводит к продолжению роста заработных плат. Безработица при этом остаётся на исторических минимумах, однако сокращение дефицита кадров в некоторых отраслях даёт основание для осторожного оптимизма в плане улучшения ситуации на рынке труда.

В области денежно-кредитной политики также наблюдается определённая стабилизация. В августе-сентябре ставки по кредитам и депозитам продолжили подстраиваться под смягчение денежно-кредитной политики, однако с середины сентября на рынках наблюдается рост ставок, что отражает изменение ожиданий участников финансовых рынков по поводу будущего повышения ключевой ставки. В реальном выражении процентные ставки на данный момент остаются на прежнем уровне, а банковское кредитование всё ещё остаётся ограниченным.

Ситуация с корпоративным кредитованием остаётся более позитивной, с ростом кредитных портфелей во втором полугодии 2025 года, что указывает на активизацию инвестиционной деятельности. Однако темпы роста потребительского кредитования остаются умеренными, что также соответствует общей тенденции осторожности среди домашних хозяйств, стремящихся сберегать, а не потреблять.

Проинфляционные риски, по мнению Банка России, в настоящее время преобладают. Одним из факторов, который может усилить инфляционное давление, является затягивание отклонений российской экономики от сбалансированного роста, что в сочетании с высокими инфляционными ожиданиями может привести к значительным колебаниям в ценах. Внешние риски, такие как ухудшение условий внешней торговли и возможные последствия усиления торговых противоречий, могут оказывать давление на курс рубля и вносить дополнительные инфляционные риски. Важным фактором неопределённости остаётся геополитическая ситуация, которая также продолжает вносить значительную нестабильность в экономику.

В то же время, дезинфляционные риски связаны с замедлением внутреннего спроса, что может оказать на экономику более сдерживающее влияние в случае дальнейшего сокращения потребительской активности. Банк России при этом будет продолжать проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на возвращение инфляции к целевым значениям, даже несмотря на повышение рисков на среднесрочную перспективу. В случае изменений в параметрах бюджетной политики возможна корректировка денежно-кредитной политики, что будет зависеть от изменений экономической ситуации в стране.

Таким образом, несмотря на некоторые риски и замедление экономического роста, Банк России продолжает придерживаться курса на стабилизацию экономики и снижение инфляции, регулируя ключевую ставку и принимая меры по поддержанию устойчивости финансовой системы.